Faz pouco mais de um dia desde que 11 ETFs de bitcoin à vista começaram a ser negociados nos EUA, após a aprovação da SEC. Enquanto houve mais volume inicial do que alguns esperavam, alguns dos emissores aprovados estão tomando medidas extras para garantir que seu produto se destaque dos demais.

Na quinta-feira, o Franklin Bitcoin ETF da Franklin Templeton ficou em sexto lugar entre os 11 em volume de negociação do primeiro dia, com US$ 65,45 milhões até o final do dia.

Mas a empresa quer mais. Até sexta-feira, a firma reduziu sua taxa de 29 pontos base para 19 pontos base, tornando-a a taxa pós-isenção mais baixa entre todos os ETFs de bitcoin à vista, 0,01% menor do que a taxa de 0,2% da Bitwise. (Observação: Vários emissores, incluindo a Franklin, estão isentando taxas por um período limitado.) A taxa mais alta é de 1,5% para o Bitcoin Trust da Grayscale.

Há motivos para acreditar que os ETFs de bitcoin à vista e outros produtos relacionados que possam chegar ao mercado verão uma forte demanda ao longo do tempo, e grandes casas de investimento querem uma fatia da ação. “As pessoas estão acordando para esse novo tipo de ecossistema de investimentos”, disse Sandy Kaul, chefe de serviços de consultoria de ativos digitais e da indústria na Franklin Templeton. “Vimos uma expansão definitiva de interesse em nossa base de clientes nos últimos 12 a 18 meses.”

O primeiro dia de negociação viu um volume de negociação de US$ 2,3 bilhões em todos os produtos, informou o analista sênior de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas. Um adicional de US$ 2,3 bilhões do fundo GBTC da Grayscale, que foi convertido em um ETF de bitcoin à vista na quarta-feira, elevou o total dos 11 emissores para US$ 4,6 bilhões.

“A longo prazo, acho que este definitivamente será um dos principais produtos em nossa franquia de ETF de US$ 20 bilhões”, disse Kaul. A firma de 77 anos gerencia mais de US$ 1,4 trilhão em ativos sob gestão. “Definitivamente vemos isso como um produto principal e vemos isso com muito potencial de crescimento. Então seremos pacientes porque é tão novo, e muitas pessoas ainda estão tentando aprender sobre isso, então pode crescer mais lentamente do que o esperado, ou muito mais rápido, não sabemos o que vai acontecer.”

“Queremos realmente oferecer aos investidores o máximo de benefícios possível para que possam ver o impacto que isso tem em seu portfólio”, disse Kaul. “Este é um produto mais caro de ser lançado do que muitos outros tipos de ETFs devido à custódia – tem sido mais difícil chegar ao preço certo para isso.”

Mas como em um jogo de limbo, muitos estão se perguntando: Quão baixas podem ser as taxas? Enquanto sete emissores estão oferecendo isenção de taxas por um certo período de tempo, ou até atingirem um certo volume, as taxas zero não vão durar para sempre, e alguns argumentam que taxas baixas também não podem.

Considerando os custos indiretos de assegurar o bitcoin, pagar custodiadores e outros gastos, a taxa de 0,19% da Franklin pode estar afetando os custos totais mais do que gerando lucro. Mas talvez algumas dessas empresas não se importem com isso agora, se isso significar que podem adquirir mais clientes e volume.

“Decidimos que temos tanta crença no potencial de crescimento a longo prazo do produto”, disse Kaul. “Preferimos que as pessoas obtenham o benefício total imediatamente.”

Pesando taxas e lucros

Para o período de isenção de taxas, a Franklin e outros emissores arcarão com os custos dos gastos inicialmente. “Essa é uma decisão difícil quando se está tentando lançar um produto e torná-lo rentável”, disse Kaul.

Mas nem todos concordam com essa medida. “Não acho que ajude estar na faixa inferior quando se considera o risco de deter bitcoin em um custodiante”, disse Steven McClurg, cofundador da Valkyrie Funds, ao TechCrunch+ esta semana. “Digamos que o seguro seja necessário no futuro sobre esses ativos; você não conseguirá comprar porque suas taxas são muito baixas.”

À medida que os emissores tentam avaliar o mercado e sua economia, a curto prazo haverá mudanças na estrutura de taxas, disse Kaul. Mas a experiência da Franklin em negociações anteriores com bitcoin e outros portfólios lhe confere uma “vantagem”, disse ela. “Isso não é novidade para nós; lidamos com custódia, movimentando bitcoin para dentro e para fora. Obviamente, se algo acontecesse com o seguro e a taxa não cobrisse, revisitaríamos a estrutura de taxas, mas já administrámos muitos ETFs e acho que não lançaríamos um preço que não pudéssemos manter.”

Kaul disse que acredita que o ETF de bitcoin à vista da Franklin estará “no ponto de equilíbrio” quando as condições de isenção de taxa zero expirarem em agosto ou quando atingir US$ 10 bilhões de AUM (ativos sob gestão), o que ocorrer primeiro. Ela também disse que a empresa prevê que os custos que está pagando hoje irão diminuir um pouco, dando-lhes mais margem de manobra.

“Acho que este será um produto de construção mais lenta”, disse Kaul. “Nem todos os parceiros de distribuição com os quais trabalhamos poderão listá-lo rapidamente ou facilmente; pode levar de seis a 12 meses para eles listarem o fundo.”

Ela está esperançosa, mas paciente. O primeiro ano é todo sobre ajudar o AUM do produto do ETF a continuar a crescer, acrescentou Kaul. “Esperamos 10 anos para obter um ETF de bitcoin à vista, então podemos ser pacientes para vê-lo crescer.”