A Los Angeles County Employees Retirement Association (LACERA) votou para reduzir sua faixa de alocação de capital de risco em uma reunião em 13 de março.

O conselho de investimentos votou para reduzir sua faixa de alocação para capital de risco e equity de crescimento de entre 15% e 30% da carteira de private equity do sistema de pensões, para entre 5% e 25%. A carteira de risco da LACERA é atualmente 10,8% da carteira de PE.

É uma mudança um tanto intrigante, já que esse subsetor foi tremendamente bem-sucedido, com um TVPI - um número que representa os lucros realizados e não realizados de um investimento em fundos - de 2,08x no final de 2023, o maior de todas as estratégias subsidiárias da carteira de private equity.

Até o final de 2023, a organização informou que os cinco fundos com melhor desempenho em sua carteira de private equity eram fundos de risco, incluindo quatro fundos da Union Square Ventures com vintages de 2012 a 2016. A empresa também apoiou VCs como Innovation Endeavors, Storm Ventures e Primary Venture Partners, entre outros.

O oficial de investimentos Didier Acevedo citou as condições do mercado como o principal motivo por trás da mudança. Ele também adicionou que o fundo queria ser mais flexível e dinâmico em seus investimentos. Considerando que o fundo estava atualmente com alocação insuficiente para sua faixa existente, essa mudança provavelmente liberaria capital para outras estratégias, em vez de ser uma jogada para reduzir o tamanho de sua carteira de risco real.

Analistas disseram ao TechCrunch que essa situação provavelmente é mais um caso isolado do que um sinal antecipado de uma tendência iminente.

Brian Borton, sócio da StepStone, disse ao TechCrunch que embora não se possa pintar toda a comunidade LP com um pincel amplo - LPs como indivíduos de alto patrimônio líquido e famílias investem de forma mais fluida, enquanto LPs como os fundos de pensão são menos reativos - ele não ouviu falar de ninguém querendo reduzir sua alocação para capital de risco. De fato, a StepStone está observando um aumento na demanda por seus serviços de risco por parte dos LPs, disse ele.

“Os fundos de pensão com os quais estamos conversando estão vendo esta janela de captação mais fraca na classe de ativos de risco como uma oportunidade para melhorar seu acesso”, disse Borton. “Os fundos de pensão públicos dos EUA geralmente ficaram para trás na construção de sua exposição ao risco.”

Além disso, muitos LPs aprenderam a lição após a grande crise financeira e agora sabem que não devem perder um ano inteiro de investimentos, disse Kaidi Gao, analista de capital de risco da PitchBook. Mas eles podem estar investindo quantias menores. Gao disse que se os gerentes que os LPs normalmente apoiam estiverem captando fundos menores - VCs como Insight Partners e Greycroft reduziram as metas de seus fundos recentes - os LPs podem estar escrevendo cheques menores e, portanto, não precisarão alocar tanto dinheiro para a estratégia.

Além disso, os LPs continuarão a focar em seus gerentes existentes. Enquanto essa tendência começou em 2022, quando o mercado público começou a azedar, muitos VCs estavam adiando a captação de recursos o máximo que podiam. À medida que mais sócios gerais de VC são forçados a entrar no mercado este ano, o real impacto da redução dos LPs será sentido.

“Em tempos de alta volatilidade, ou quando o mercado tem muitos fatores incertos, vemos as pessoas recorrendo à qualidade, apenas retornando ao que lhes é mais familiar”, disse Gao. “Para alguns dos LPs, especialmente os players institucionais, [isso significa] apenas recorrer às grandes marcas conhecidas, aos fundos que existem há muito tempo.”

Isso também significa que muitos LPs podem não adicionar novos relacionamentos de gestores à sua carteira este ano. Borton acrescentou que se um LP recuar, ele pode procurar cortar iniciativas em vez de sua alocação.

“Essas instituições têm alocações-alvo e são de longo prazo”, disse Borton. “Elas não vão diminuir sua alocação para capital de risco. Elas precisam reagir em certa medida diminuindo o ritmo de investimento ou reduzindo o número de relacionamentos para responder ao mercado atual.”

Nem Borton nem Gao acham que devemos esperar grandes mudanças na alocação de LP para capital de risco este ano - mas sempre haverá exceções.